炼油产能受损加剧全球能源结构性矛盾 成品油价格高位或延续至 2027 年

据海外媒体消息，受中东、俄罗斯多地炼油设施遭袭损坏，全球备用炼油产能不足等多重因素叠加，全球成品油供应紧张格局难以快速缓解，汽油、柴油、航空煤油价格或将在高位运行延续至 2027 年，原油与成品油市场出现明显分化走势。

地缘冲突带来的设施损毁成为当前市场最大扰动因素。巴林一处日处理能力 38 万桶的炼油设施受袭后宣布不可抗力，卡塔尔一套日产能 14 万桶的气转液装置遭遇打击后停止运营。与此同时，乌克兰无人机袭击造成俄罗斯多处炼油装置停机，成品油加工量出现显著下滑。即便俄罗斯 7 月出台柴油出口禁令，第三方机构分析认为，炼厂硬件损坏才是成品油出口收缩的核心诱因，政策禁令带来的影响属于次要因素。

国际能源署 8 月发布的石油市场报告显示，7 月全球炼厂原油加工量维持在 8090 万桶每日，相较去年同期仍少近 500 万桶，全球现有产能无法填补成品油供应缺口。大西洋盆地炼油裂解利润创下历史新高，汽油、航煤、柴油的交易价格维持在每桶 130 至 170 美元区间，美国墨西哥湾沿岸 8 月柴油裂解价差突破每桶 100 美元，炼油企业盈利水平大幅走高。

航道受阻直接改写全球成品油贸易版图。冲突爆发前，海湾国家航空煤油出口占全球供应量的 32%，后续市场占比快速回落，8 月经由霍尔木兹海峡与曼德海峡输出的航煤，较 2 月水平下降 88%。亚洲广泛用于民用炊事与交通的液化石油气出口同样遭遇重创，亚洲采购商不得不加大从美国采购相关货品来弥补缺口。跨区域货物流向发生重构，美国成品油更多流向非洲市场，地中海地区的高价格，吸引大批货轮放弃亚洲市场转向欧洲区域销售。

值得关注的市场现象在于原油和成品油价格走势脱节。市场上并不缺少原油资源，但能够把原油转化为汽油、柴油的炼油硬件大量受损。即便霍尔木兹海峡重新开放，被积压的原油大量流入市场可能带来原油价格大幅回调，可受损炼厂修复周期漫长，成品油供应紧张局面不会随原油供应恢复立刻解除。部分行业人士在迪拜行业会议上表示，受损炼油设施修复需要数年时间，零部件供给、工程建设都会制约复产节奏，2027 年一季度原油价格或迎来明显下行，但成品油市场的紧张态势会持续存在。

库存数据进一步印证市场压力。据国际能源署统计，7 月全球可监测石油库存单月减少 6900 万桶，海上在途油品数量大幅缩水，自今年 2 月至 7 月底，全球石油库存累计降幅达到 4.1 亿桶，库存缓冲垫持续变薄。机构下调今年下半年全球炼厂加工量预期，中东地区今年炼油运行水平预计较 2025 年日均减少 160 万桶。全球多数地区炼厂已经逼近多年来最高负荷，进一步提升产出的空间十分有限。

贸易商也在调整经营模式，传统航运路线稳定性下降，市场定价逻辑随之改变。企业在签署贸易合约时，更多加入选择权条款，通过租入更多油轮、布局多元采购来源，对冲地缘冲突带来的物流中断风险。市场参与者密切跟踪中国炼厂开工与成品油出口动向，中国炼厂运行水平、出口配额变化，会对全球成品油的供需再平衡产生重要影响。不过中国炼厂采购原油的成本基准已经抬升，价格信号会直接左右对外输出成品油的意愿。

多家能源企业在财报电话会议中分析，全球合计有超 840 万桶每日的炼油产能处于关停状态，设备受损程度、备件供给进度，决定复产时间表，短时间难以全部恢复。2027 至 2028 年全球还将迎来一波炼厂计划检修，叠加现有新增炼油净投入有限，成品油裂解价差获得支撑。高企的燃油价格反过来压制全球石油消费，今年全球石油需求预计出现收缩，到 2027 年需求才有望重新实现增长，供需博弈将继续主导接下来一年国际能源市场走向。