多家华尔街投行下调原油价格预期 霍尔木兹航运常态化或引发供应过剩

据彭博社消息，花旗集团近期发布市场研报，大幅下调年末布伦特原油价格区间，预判到 2026 年年末，布伦特原油价格最低或将下探至每桶 60 美元，价格中枢区间落在每桶 60 至 65 美元。

这份对外披露的分析报告提出交易层面操作思路，建议市场逢夏季油价反弹窗口开展空头布局。机构判断，未来数月美国、伊朗双方有较大概率以已签署的谅解备忘录为基础推进磋商，落地完整双边协议，区域各方缓和局势的动力显著高于持续对峙的收益。当前霍尔木兹海峡航道已恢复通行，航运流通规模逐步回归常态，地缘扰动带来的供应收缩效应持续消退。

花旗同步梳理当前原油市场多重压制因素，国内原油采购需求保持偏弱节奏，中东地区即时交付原油货源放量，直接造成现货市场价格走弱；全球原油库存去库幅度不及市场前期普遍测算水平，多重利空共同对原油价格形成持续压制。自本轮中东冲突爆发四个月以来，包括美国在内的全球多地原油库存下滑至数十年低位，市场存在补充库存的采购需求，部分市场分析观点认为补库行为会对油价形成支撑力度。

高盛集团本周发布的大宗商品研判报告给出不同判断，即便全球各地同步推进战略石油储备回补，也难以对冲明年市场大规模供应增量带来的过剩压力。该机构大宗商品研究负责人在彭博电视线上访谈中测算，2027 年全球原油日均供应过剩规模将达到 300 万桶，全球战略储备补库仅能带来日均 100 万桶出头的需求增量，扣除补库需求后，市场仍将维持近 200 万桶的日均过剩量。

伴随美伊谅解备忘录落地，多家华尔街头部投行相继更新中长期油价预测，统一释放市场供应过剩信号。摩根士丹利完成未来 18 个月原油价格预测下调，机构判断霍尔木兹海峡航运全面恢复会加速原油供应过剩周期到来，供应放量将持续压制原油价格运行中枢。

综合国内能源市场监测数据，霍尔木兹海峡承担全球近三成原油及凝析油海运贸易量，海湾主要产油国绝大部分出口货源依赖这条航道运输。航道流通恢复后，中东产油国持续加大原油外销力度，多国下调销往亚洲市场原油官方售价，通过折价方式抢占消费市场份额，现货市场宽松格局进一步传导至期货盘面。当前国际原油期货价格已持续震荡下行，地缘风险溢价持续收缩，市场交易重心逐步转向供需基本面博弈。