中东两大基准原油期货曲线转升水 市场信号显示原油供应紧张局面趋于缓和

据彭博社汇总交易数据消息，本周迪拜原油、穆尔班原油两大中东核心基准原油价格同步走低，两类品种期货曲线结构于周二转为期货升水，这也是自 2 月 28 日区域地缘冲突爆发以来首次出现该市场形态，释放出市场对中东原油即时供应短缺的担忧大幅降温的信号人民日报。

期货升水指远期交割原油合约价格高于近月合约价格，与之对应的期货贴水则代表现货、近月原油价格存在显著溢价，通常对应现货资源紧缺、地缘风险高企的市场环境。本轮冲突爆发后，迪拜、穆尔班原油期货曲线长期维持贴水格局，3 月迪拜原油 7 月与 8 月合约贴水幅度最高达到每桶 13 美元，直观反映出当时市场对原油运输通道受阻、现货供给不足的强烈预判。当前迪拜原油 7 月、8 月合约仅呈现小幅升水，跨期价差结构的反转，直接体现全球能源交易市场对中东原油流通前景预期发生转向。

市场情绪转变的核心诱因来自美伊达成相关协议带来的航道通行改善预期。霍尔木兹海峡承担全球四分之一左右海运原油运输量，超九成海湾地区原油出口依赖这条航道输送，是全球能源贸易关键咽喉要道人民日报。协议落地后，市场形成航道恢复安全、稳定油轮通航的乐观判断。目前波斯湾海域多艘油轮承载大量中东原油处于海上仓储状态，一旦海峡通航常态化运行，区域内各大产油国可逐步恢复冲突初期被迫削减的原油开采产能，海量囤货原油将流入全球流通市场，进一步带动迪拜、穆尔班原油价格下行。

当前期货曲线形态切换仅代表市场预期发生变化，供需基本面完全修复仍需持续数据验证。能源交易机构普遍认为，市场需要连续数周观测霍尔木兹海峡通航船舶数量、原油跨海峡运量稳定回升，才能确认航道风险实质性消退。美伊相关协议仅为疏通能源运输通道的起步环节，即便海峡恢复常态化通行，区域原油、天然气航运规模也难以短期内回归冲突前水平，产油国复产、油轮调度、跨境贸易流程理顺等环节均存在时间周期，相关运力与供给修复过程将持续数月。

从区域原油定价体系来看，迪拜原油长期作为亚太地区中东进口原油核心计价基准，穆尔班原油是阿联酋主力出口油种，二者价格走势直接关联亚洲多国炼厂原料采购成本。跨期价差由贴水转为升水的变化，将逐步传导至原油实货贸易定价，为全球炼化、成品油流通产业链提供更为宽松的原料价格环境，亚太原油进口市场的采购成本压力同步迎来缓解窗口。