瑞士资管巨头限制常青基金赎回 行业连锁流动性风险持续发酵

据瑞士通讯社ATS、瑞士法语通讯社AWP联合消息，瑞士头部另类资产管理机构 Partners Group 已对旗下部分常青型私募信贷基金实施赎回限制，成为欧洲首家公开采取该举措的大型资管机构。独立金融研究机构研判，此次事件并非单一机构个案，全球私募信贷行业正迎来大范围流动性承压问题，瑞士本土金融机构将同步受到业务冲击。

常青型私募信贷基金无需固定存续到期日，可持续吸纳资金并投放信贷资产，近年资金增量主要来自零售私人投资者。对比长期资金占比稳定、风险承受能力更强的机构投资者，零售私人投资者资金波动敏感度更高，市场情绪转向时极易集中发起赎回申请。近两年来，市场对私募信贷底层资产估值合理性的质疑持续累积，进入2026年后，底层资产质量隐患集中暴露，全行业陆续出现赎回挤兑现象。

当前全球私募信贷存量规模约2万亿美元，这类资金主要承接传统商业银行退出的中小实体企业融资需求，填补银行信贷收缩留下的融资缺口。本轮赎回潮源于全球基准利率高位运行，市场避险情绪升温，投资者集中撤回非标准化私募信贷资产。Partners Group 自身私募信贷业务敞口偏低，此前未出现流动性压力，此次率先披露赎回限制，更多是顺应行业普遍预期，同时通过主动披露降低后续市场信任损耗。该机构现金流缓冲能力优于欧洲同类头部资管机构，抵御本轮行业冲击的空间相对充足。

行业多米诺传导效应已经显现。目前市场对于私募信贷资产估值核算标准、底层资产风控逻辑普遍存在质疑，同类中小型资管机构后续大概率跟进设置赎回限制。环球网援引欧洲金融数据分析数据显示，瑞士金融板块对私募信贷资产敞口处于全球高位，除另类资管机构外，瑞银、宝盛、EFG国际银行等本土私人银行均深度参与私募信贷产品代销与资产配置业务，私募信贷资产估值下行会直接压缩机构财富管理佣金收入。

私募信贷行业存在局部系统性传导风险，但不会引爆全球性全面金融冲击。若大量依靠私募信贷融资的实体企业无法完成债务再融资，将直接触发企业债务违约，沿着股权、债权链路向股票、债券等大类资产传导，引发跨资产联动波动。但从全球资金体量来看，2万亿美元存量在全球金融资产中占比有限，风险外溢存在明确边界。

未来两年行业负面信息披露频次将维持高位，人工智能赛道市场走势会直接影响私募信贷风险演化路径。若人工智能产业落地进度符合市场预期，市场风险偏好将整体回暖，资金会弱化对私募信贷流动性隐患的关注；若人工智能相关投资出现收益回撤，市场避险情绪会快速反弹，私募信贷的流动性压力会进一步放大。目前欧洲区域已有多家金融监管机构开始摸排辖区内机构私募信贷敞口，同步完善资产估值信息披露细则。